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苏泊尔业绩增长藏隐忧:内销增长乏力,经销商预付款减少

时间:2024-08-31 13:17   栏目:排行    来源:证券之星   阅读量:17662   

曾经的“小家电之王”苏泊尔于近日披露了2024年半年报,与其同一日披露的还有小熊电器和华帝股份。

从业绩来看,苏泊尔和华帝股份2024年上半年营收和净利润均同比增长,网红家电小熊电器(002959.sz)业绩却变脸。

不过,时代周报记者也注意到,苏泊尔业绩增长背后,其内销业务收入增长已几乎停滞,今年上半年主要靠外销业务拉动业绩。而一直以来,内销业务是其营收主力,对其营收贡献普遍在6-7成,哪怕是今年上半年,占比也达68.49%。

与此同时,苏泊尔的合同负债有明显的减少,2024年上半年其合同负债为2.19亿元,相比期初的8.62亿元,减少了6个亿。苏泊尔表示,主要系报告期下属子公司部分经销商预收款减少所致。

苏泊尔成立于1994年,至今已是而立之年,旗下除SUPOR 品牌之外,还引入了 SEB 集团旗下 WMF、LAGOSTINA、KRUPS、TEFAL 等高端品牌,完成了在小家电及厨房炊具领域对中高端品牌的全覆盖。

小家电企业业绩分化,苏泊尔仍保持增长

2024年上半年,苏泊尔实现营收109.65亿元,同比增加9.84%;净利润为9.41亿元,同比增长6.81%,一举扭转了上年同期营收净利双降的局面。

其中炊具及用具营收为29.43亿元,同比增加16.95%;烹饪电器营收为46.43亿元,同比增加3.3%;食物料理电器营收为19.01亿元,同比增加12.37%;其他家用电器营收为14.78亿元,同比增加15.49%。

具体来看,苏泊尔在半年报中表示,电饭煲等刚需品类大盘稳固,以及与健康概念相关的品类如电蒸锅、电炖锅、养生壶、豆浆机等持续保持增长势头,核心产品远红外电饭煲自上市以来,累计销售超百万台。

不过,拉长时间线来看,苏泊尔今年上半年这一业绩表现,只能算是不温不火,较为稳健。毕竟在2019年以前,苏泊尔的营收和净利润增幅普遍在双位数,甚至增速超过20%,在上市之初营收增速更是一度超40%。而2019年以后,苏泊尔的业绩就多以个位数增幅在增长,甚至在2020年营收净利双双下滑。

万联证券投资顾问屈放对时代周报表示,目前小家电行业整体出现瓶颈期,产品同质化竞争严重,线上销售空间有限,苏泊尔今年业绩能保持增长已实属不易。

正如屈放所说,今年以来多家小家电企业都出现了业绩下滑,除了上文提及的小熊电器,还有老板电器、九阳股份(002242.sz)、北鼎股份(300824.sz)等。不过也有诸如爱仕达(002403.sz)、华帝股份之类的企业业绩实现增长,小家电企业业绩分化。

其中小熊电器、老板电器营收净利双降,上半年小熊电器营收同比减少8.97%,归母净利润同比减少32.01%;老板电器营收同比下滑4.16%,归母净利润同比下滑8.48%。九阳股份和北鼎股份则是增收不增利,上半年九阳股份营收同比增加1.6%,归母净利润同比减少29.04%;北鼎股份营收同比增加0.22%,归母净利润则同比减少15.19%。

对于这一现象,家电行业资深分析师刘步尘表示,小家电是一种周期性特征比较明显的产品,近年来市场整体低迷。“上次市场大爆发在2020年,一年后就进入了低潮期,一直持续至今,何时走出新一轮行情仍未知”,刘步尘说道。

而对于苏泊尔业绩实现增长,刘步尘认为主要基于几个因素,一是控制各项费用支出,二是加大研发创新投入,提高了产品竞争力,三是海外市场大力去库存,销量实现增长,四是国内市场渠道拓展方面也做了一些事情。

同时,刘步尘也表示,小家电市场的大环境并未改变,苏泊尔营收能否持续增长仍是个问号。

内销增长乏力,合同负债减少6亿

万联证券投资顾问屈放则进一步对时代周报分析称,苏泊尔今年上半年的增长点主要在外销部分,而内销基本与往年持平。

2024年上半年,苏泊尔内销收入为75.09亿元,同比仅增0.1%。作为对比的是,2024年上半年华帝股份、新宝股份在国内的销售收入同比增幅分别为6.34%和4.05%,均高于苏泊尔。

不仅如此,往前回溯,苏泊尔内销收入增幅一路下滑。以2021年-2023年为例,期内苏泊尔内销业务收入分别为142.6亿元、149.76亿元、151.08亿元,同比增幅分别为10.8%、5.02%、0.88%。

需要提及的是,内销业务收入一直以来都是苏泊尔的营收主力,占比普遍在6-7成,哪怕是今年上半年,这一比例也达68.49%。

而外销业务方面,2024年上半年苏泊尔这一收入为34.55亿元,同比增加39.29%。苏泊尔在半年报中称“去年同期公司主要外销客户处于去库存阶段,本期随着欧美市场去库存后需求回升,公司主要外销客户的订单较同期增长明显,营业收入实现了快速增长。”

不过,需要指出的是,其外销业务发展并不稳定。仍以2021年-2023年为例,这三年苏泊尔的外销业务收入分别为73.26亿元、51.95亿元、61.96亿元,同比增幅分别为27.91%、-29.09%、19.28%,存在明显波动。

同时,屈放指出,由于苏泊尔与SEB集团合作,外销业务的利润率低于内销,如果仅依靠外销增长,苏泊尔的总体利润率将出现下滑。“不过,从产品构成上看,苏泊尔逐渐加大中高端产品占比,从而有希望扭转下滑的产品利润率”,屈放继续说道。

根据公开资料,SEB集团是苏泊尔海外业务的大客户,也是其控股股东,双方自2006年以来就开始战略合作,SEB集团每年为苏泊尔带来稳定的出口订单。

另外,记者注意到,今年上半年,苏泊尔的合同负债相比期初来说骤减6个亿,今年上半年合同负债为2.19亿元,而期初这一数字为8.63亿元。“主要系报告期下属子公司部分经销商预收款减少所致”,苏泊尔在半年报中称。

关于内销业务增长乏力以及合同负债骤减6亿等相关事宜,时代周报致函苏泊尔证券部,截至发稿,对方未予以回应。

屈放认为,合同负债减少,通常来说可能的原因包括市场需求萎缩,自身库存较高,经销商数量减少、销售政策调整以及渠道更换等。

“苏泊尔母公司需要高度关注这一变化,对于小家电企业而言,经销商的经营状况直接与公司主营收入,市场份额挂钩,如果下游经销商出现困境,未来必然会传导到上游生产企业。”屈放继续说道。

最后,屈放表示,对于苏泊尔而言,未来想要继续发展,必须立足于研发和创新,提升产品附加值。无论是产品高端化,还是渠道下沉都必须立足于特色,才能在市场中获得更高的回报。

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编辑:叶子琪   

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