6月MLF缩量平价续做LPR料“按兵不动”

6月17日，中国人民银行开展1820亿元中期借贷便利操作，少于本月2370亿元的到期规模，实现小幅缩量续做；中标利率与前次持平，为2.50%。同日，人民银行还开展了40亿元7天期逆回购操作，中标利率也保持不变，为1.80%。

对于6月MLF缩量续做、利率不变的原因，东方金诚首席宏观分析师王青认为，6月MLF缩量续做，主要是受信贷需求偏弱及金融“挤水分”等因素的影响，银行信贷投放节奏近期放缓，银行体系流动性较为充裕，商业银行对MLF操作的需求较低。“对近期的MLF缩量不必过度解读，这种情况不代表政策面释放数量收缩信号。”王青说。

民生银行首席经济学家温彬认为，MLF利率与同业存单利率利差倒挂程度加大，银行对MLF需求也不高。在内外部因素的“双重约束”下，6月MLF利率维持不变。

在温彬看来，季末流动性可能会有一定波动，但综合各方因素看，6月资金面总体扰动有限，仍可延续偏宽态势，预计人民银行仍将通过月末逆回购放量适度注入流动性，平抑信贷投放、理财资金回表等阶段性扰动，维持资金利率平稳运行。

MLF是贷款市场报价利率的定价锚，在6月MLF利率持平的情况下，本月LPR大概率会维持“按兵不动”。

业内人士预期，为降低融资成本和维持银行净息差稳定，存款利率仍需进一步下调，最快可能在年中至三季度落地，进而为LPR调降打开空间。

“为进一步提振内需、促进物价温和回升、加大对实体经济的支持力度，总量型工具发力的必要性仍在，货币调控将延续宽松态势。随着内外部约束逐步缓解，下半年降准降息仍有落地空间。”温彬表示。

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