老游征途再焕“第二春”，巨人网络出海仍掉队

《投资者网》潘思敏

今年第二季度的收入和利润均超市场预期，巨人网络再一次站了起来。

去年，游戏行业整体承压，但随着政策重塑，新品释放，游戏行业已经进入新一轮产品周期。叠加上AIGC技术变革对游戏行业全产业链的提振，游戏公司业绩持续向好。

而巨人网络凭借自身游戏产品周期改善，尤其是《原始征途》表现亮眼，成功在第二季度实现“逆袭”。

据巨人网络2023年中报，公司上半年实现收入14.4亿，同比增长36%，归母净利润6.6亿，同比增长33%。其中，第二季度实现收入9.4亿，同比增长94%，实现归母净利润4.2亿，同比增长84%。

《原始征途》助力业绩高增长

巨人网络主营业务是互联网游戏的研发和运营，目前最主要的两条产品线分别为“征途”系列和“球球大作战”。

2023年3月正式上线的《原始征途》手游，是公司董事长史玉柱回归研发一线参与的首款产品。由吕良伟、高叶、阿如那三大明星代言，首日登顶iOS免费榜及畅销榜前20，新增用户超百万，首日流水超千万，首月流水破三亿，累计流水超十亿，表现十分优异。

从财务数据上来看，公司第二季度的收入增速高于利润增速，主要是因为收入端游戏流水递延确认，而成本端销售费用当期确认；并且公司2023年二季度末合同负债4.24亿元，环比增加1.5亿元，有望持续释放利润助推业绩表现。

值得注意的是，因为新游上线，公司销售费用同步上升270.94%，比去年同期新增超4亿元。高额的销售成本吞噬了一部分利润，但等游戏宣发进入稳定期，销售费用下降，盈利会有增长。

巨人网络表示，下半年，公司将保持对版本研发的投入，计划将于四季度推出功能体验更加完善的版本《原始征途-正式版》。同时也会推出《原始征途》小程序版，实现小程序和APP服务器互通，拥抱更多的新用户群体。

因此，下半年巨人网络的业绩能否保持高增长，值得关注。

此外，巨人网络向全体股东每10股派发现金红利1.3元，现金分红金额约2.47亿元，分红比例达37%。

游戏出海“掉队”

大单品的存在让巨人网络难免受到产品单一的问题。近年来，公司布局多款新游上线，寻求赛道的突破，但更大的挑战是游戏出海。

从整体数据来看，经济下行，游戏出海环境存在挑战。据《2023年1-6月中国游戏产业报告》披露，自研游戏海外市场实际销售收入82.06亿美元，同比下降8.72%。而市场竞争早已白热化，海外市场的营销成本明显升高。

不过今年上半年，国内的头部企业交出了不错的出海成绩单。昆仑万维海外业务收入规模达20.2亿元，同比增长21%，海外业务占总收入比重达83%，同比提升9%；三七互娱上半年海外营收30.27亿元，占比39.01%有所上升。

巨人网络也表现出了进军海外市场的决心，今年年初在旧金山宣布，正式推出基于海外市场所打造的全新品牌Ztimes，以求拓展海外增量空间。

并且，公司主推的两款新游均计划了海外发行。

《龙与世界的尽头》是巨人网络首个放置类游戏，于2021年4月获得版号，已在中国大陆、东南亚及北美地区进行多轮测试。并在今年一季度于港澳台地区上线测试，多次获得iOS精选推荐。

另一款太空题材狼人杀手游《太空行动》先于2021年在东南亚市场上线，全球累计注册用户已破2亿，于23年7月国内上线。未来计划开拓包括美国、日本等多个国家和地区。

这两款游戏可以说汇集了巨人网络对游戏出海的厚望。但可惜的是，两者对公司业绩的贡献依旧微乎其微，据半年报显示，境外收入虽然同比增加了3.4倍，但营收仅1277万元，不足总营收的1%。

同行已经开始内卷，巨人网络才摩拳擦掌准备大干一番，最好的时机已经错过，想要后发先至对巨人网络来说难度不小。

AI游戏迎玩法革新

AIGC相关技术的发展，正在全面赋能游戏产业的发展。主要是三个方面，玩法体验、生产营销和游戏运营。

首先，在玩法体验端，AIGC能够加速游戏创新升级。首个实现“游戏GPT”的是网易在今年6月正式上线的手游《逆水寒》，这款游戏里的NPC完全由AI驱动，实现玩家与角色的高智能交互，提高游戏沉浸感；而且NPC们被赋予了性格特征，NPC之间就像真实的社会形成各自的关系网，产生蝴蝶效应，自行发展情节。《逆水寒手游》上线当天进入中国大陆IOS畅销榜第2，免费榜第1。

这样不仅升级了游戏玩法，而且游戏的可玩性和多样性将吸引更多新用户，进而提高整个游戏行业的市场空间。

其次，在生产营销端，AIGC能够带来极大的降本提效。这些工具主要指以ChatGPT等大语言模型为基础的文本类AI生成工具、Stable Diffusion及Midjourney等AI图像生成工具、Gen2等AI视频生成工具，已经在游戏行业各环节实现运用，这些工具将大幅度缩减美工成本，提高单位时间产出效率。

在2023年的征途嘉年华上，史玉柱表示巨人网络将在所有项目上使用AI研发工具。不过从上半年的财务数据来看，毛利率与管理费率并没有大幅变动，2023上半年公司毛利率89.49%，同比增加1.96个百分点；管理费率6.40%，同比减少3.12个百分点。

对于巨人网络来说，单靠一家游戏公司快速实现AI应用落地实属不易，于是不断加大对外合作力度，共同探索“游戏+AI”解决方案。

巨人网络接入百度人工智能新产品“文心一言”，推出第一个由国产 AI 生成的手游形象“太空鲨”。并与阿里云达成合作，共建“游戏+AI”智算平台，打造 AI 在游戏领域的场景落地标杆项目。将 AI 技术引入公司现有游戏产品中，如智能 NPC、智能养成等技术，以丰富游戏玩法、优化玩家体验。

AI技术落实在巨人网络的具体产品应用，首先是与《逆水寒》同样作为MMORPG游戏的征途IP多款游戏已启动智能NPC，包括玩家与NPC对话、文字、表情、语音的AI自由生成；其次《太空行动》全新AI玩法“AI推理小剧场”预计于2023年9月开启大范围测试；然后休闲游戏《球球大作战》规则简单易上手，天然与AI算法契合，核心玩法容易被AI学习，比如自定义系统。

最后游戏运营方面，巨人网络也在探索借助AI技术实现个性化推荐、自动匹配、个性化内容生成等功能，进而构建“千人千面”的游戏运营能力，提高用户粘性。

《原始征途》表现优异开启产品新周期，但海外市场拓展能否顺利、AIGC能否成功赋能公司研运环节实现降本增效等问题，仍然需要时间来验证。

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